ROE是什么意思（如何拆解ROE）

ROE，即净资产收益率，被巴菲特誉为最值得看的企业指标，价值投资者也经常使用ROE来筛选股票，建立股票池。今天就来讲我是如何看企业ROE的，如下：

1、ROE的含义

ROE=净利润/净资产，反映使用股东资本投入创造净利润的数量和质量。

2、ROE的本质

（1）本质一

• ROE=杠杆乘数*资产周转率*销售净利率
• 公式背后的逻辑：如何用更少的资金，更低的资本成本获得更高的产能利用率和市场占有率，产出更低的成本费用，更高的毛利率，收入所含现金流更多

（2）本质二

• ROE=收益/成本=（收入-成本）/资本
• 公式背后的逻辑：为创造更多的收益，需要投入更少的资本，收入创造过程中耗费更少的成本及费用

通过思考以上两个公式背后的逻辑更有利于我们理解企业赚钱的逻辑，做出正确的投资决策。

3、ROE如何分析

（1）简单方法

• 确定ROE量级，制作10年ROE折线图，分析变化趋势
• 拆解ROE为杠杆乘数、资产周转率、销售净利率三个指标，制作10年折线图，找到ROE关键影响指标
• 依据关键指标层层拆解
• 净利率-毛利率-销售/管理/财务/研发费用等
• 资产周转率-流动资产/非流动资产-存货/固定资产等
• 杠杆乘数-资产负债率

（2）复杂方法

• 资产负债表分析，重新划分资产，负债类别（营运资产、非营运资产、营运负债、非营运性负债）
• 确定ROE量级，制作10年ROE折线图，分析变化趋势
• 拆解ROE为杠杆乘数、资产周转率、销售净利率三个指标，制作10年折线图，找到ROE关键影响指标
• 净利率-毛利率-税费损益-利润质量
• 资产周转率-营运资产/非营运资产-经营类资产/投资类资产/生产类资产等
• 杠杆乘数-有息负债/无息负债-净资产
  

（3）结合定性分析

• 企业业务结构（BCGj矩阵）
• 企业发展战略（市场-能力-竞争、公司战略-业务战略-职能战略）
• 企业发展阶段（成立-成长-成熟-衰退-二次成长），每阶段都有相对应的财务指标、关键指标
• 企业护城河（品牌优势、网络效应、规模优势、成本优势等）
• 行业供求关系（波特五力模型）

4、ROE如何运用

• 建立股票池：以最近10年ROE均值大于15%作为股票筛选标准，建立股票池
• 分析商业模式：高杠杆、高周转还是高盈利
• 股票估值：ROE=PB/PE

以上，共勉。