利用财务指标数据给企业估值

上期分享了“财务指标分析-总体分析（杜邦分析）”，本期我们来看看如何通过财务指标数据给企业估值，有哪些地方需要我们特别注意的。

作为投资者，我们阅读公司财报、分析财务指标，最终的目的就是评估企业的价值，给投资标的做决策依据，是排除还是买卖。关于利用财务指标数据评估企业价值，投资大师赛斯.卡拉曼说过：“对于企业价值评估有很多方法，但我发现只有三种是有用的：

一是现金流折现法，计算企业未来可能产生的全部自由现金流折现值，来计算企业价值；

二是清算价值法，计算企业变卖全部资产、清偿全部债务后，剩余的现金价值；

第三种是股市价值法，预测一家企业会在股市上以怎样的价格进行交易，来评估企业价值。”

1.现金流折现法评估企业价值

买入股票时，你要清楚你买的是什么，企业价值如何，如何能做到这一点呢？巴菲特认为：大量阅读并分析企业及竞争对手的财报，看企业的内在价值，寻找内在价值被低估的企业，然后以合理的价格买入。

如何评估企业的内在价值呢？答案是现金流量折现法，即企业的内在价值等于剩余存续期内自由现金流的折现值。其中，自由现金流是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入；折现，是指将未来的钱按照某个比率折算成今天的价值，这个比率就是折现率。现金流折现法，就是将企业未来每年的自由现金流，按照某个折现率逐笔折算为今天的现值，然后将所有的现值加总，便是该企业现在的价值。

评估出企业价值，我们可以在市场价格低于企业价值的时候买入。保守一些，我们可以在企业价值的某个折扣位置买入，然后获取高于折现率的回报。

这种评估方法，依赖于对企业未来现金流的预测，且年增长率、折现率等假设数值的细微变动，都会导致企业价值计算结果差异巨大。因此，该方法只能评估那些产品变化小、需求偏好稳定、具有持续的竞争优势、且未来现金流可以预测的企业。

2.清算价值评估

这种方法以企业清算来评估企业的价值，选择那些市值远低于企业有形资产账面净值的企业。有形资产账面净值=总资产-总负债-无形资产-商誉。

3.股市价值评估

该方法是通过选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的市盈率、市净率或营收水平，预测股市投资者会给目标公司什么市盈率、市净率或营业收入倍数，再结合目标企业的净利润、净资产或销售收入，进行企业价值评估。这种估值的可靠性，取决于所选择“可比”公司。

一般来说，选择可比公司与目标公司越相似越好，我们可以选择在“行业”、“主营业务或主导产品”、“资本结构”、“企业规模”、“市场环境”、“商业模式”、“风险情况”等方面相同或近似的公司。然后去确定两者比较的基准，比如比较哪些财务指标，一一列出来，进行对比分析。

4.快速评估法

很多投资大师会对同一家公司，先预测未来的市盈率和净利润，估算未来的市场价值，然后按照期望回报率对未来市场价值打折后确定购买价格。比如，某公司今年每股净利润为1元，投资者预测：第3年的每股净利润为2元，市场预计给该股票超过15倍市盈率，那么第3年预测的股价就是：15×2=30元（市盈率 = 每股市价 / 每股收益）  。如果投资者期望回报率是3年翻倍，那么15元以内将是买入的价格区间。

以上，便是几种利用财务指标数据给企业进行估值的方式。当然，给企业估值的方法还有很多，感兴趣的同学可以自行翻阅查找。有一点，需要我们记住：“不管是何种估值方法，得出的企业价值都是精确的错误。企业价值，本身就是一个模糊的区间值，无法精确计算”。