财报中的“董事会报告”

上期分享了“信息密集度-财报附注”，本期我们来聊聊一个重要性仅次于“财务会计报告”的关键信息披露地—“董事会报告”。看看董事会报告主要包括什么，有哪些地方需要我们特别注意的。

董事会报告，它是向股东和其他利益相关方提供了在报告期内的管理层工作情况、公司治理、经营成果、风险管理以及未来发展规划等方面的信息。由于不同公司的商业模式不同，其董事会报告的侧重点不同，呈现形式也不同。比如万科A 2023年度报告（第四节，10页）、分众传媒2023年度报告（第三节，10页）、贵州茅台2013年报告（第四节，8页），名称和呈现的形式不同。

下面我们以贵州茅台2013年财报为示例，来分享一下阅读此部分内容时，应该如何理解，无论呈现形式如何，我们在阅读此部分时，如何阅读并理解董事会报告，从中挖掘哪些关键信息。当然，其他公司的董事会报告也可以大致归纳为类似下述几个部分：

①报告期内经营情况讨论与分析；

②关于公司未来发展的讨论和分析；

③董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明；

④利润分配或资本公积金转增预案；

⑤履行社会责任的工作情况。

下面我们逐项讲解一下各项的内容情况：

1.报告期内经营情况讨论与分析

这部分是董事会客串一下“分析师”，向股东汇报一下公司在报告期的经营情况。这部分的数据可靠性和专业性通常要比券商研究报考可靠一些，建议投资者要仔细阅读该部分数据内容。

2.关于公司未来发展的讨论和分析

这部分在阅读时，很容易让大家觉得“废话”、“官话”一堆，特别虚。其实，投资者下注一家企业，投资的是企业的未来。因此，企业的掌舵人如何看待企业在市场竞争中的优劣势，如何看淡整个行业的前景，接下来如何开展商业活动等，无疑都是我们需要关心的内容。很多投资者在阅读该部分内容时，更容易关注企业未来的经营目标，而忽视董事会给企业做的SWOT分析（优劣势分析）。虽然每年的董事会对企业发展的SWOT分析话术“岁岁年年话相似”，但我们要能从这些“话”中，发现变化点、不同点；不仅要纵向看企业今年和往年有何不同，还要横向看企业和竞争对手的表述有何不同。

对于投资者来说，我们关注的是企业现阶段经营情况以及未来发展，因此，董事会报告中①、②部分，是我们阅读时重点关注并仔细阅读的。剩余③、④、⑤三个部分，里面涉及的数据等信息一般会在财报的其他部分详细讲解，因此大致看一下即可，一般不会有太大的异常问题产生。

以上，是对公司财报中“董事会报告”的分享。作为一名普通投资者，我们在阅读该部分内容时，要能从细微变化之处，找到公司管理层对企业现状、未来经营情况的态度以及竞争对手的表态。从而让自己对拟投资的标的经营状况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的”。