利润重要，还是现金流重要？

上期分享了“到底哪种利润才是真钱”，知道真正能反映企业盈利能力的是“扣非归母净利润”。趁着各位对“净利润”了解的热情未散，趁热打铁，本期我们一起聊聊“利润重要，还是现金流重要”的话题。本着相互学习、探讨交流的心态，欢迎有想法的同学文末留言，一起讨论。

我们知道，“公司利润表上有利润，不代表公司把钱挣到手里”，因为公司卖出产品或服务后，可能收到现金，也可能收到白条。多数情况下，企业会收到白条，这些白条在企业的资产负债表上，被记录为“应收账款”、“应收票据”等。因此，有利润≠挣钱，关键还要看这些“应收账款”、“应收票据”的回款质量如何。

有时候，我们发现有些企业虽然没有利润，但因为其现金流充沛，依然活的很好。比较典型的例子就是亚马逊公司。多年以来，亚马逊账面上一直是零利润或负利润的经营状态，但这并不妨碍它成为市值近万亿美元的公司。但是，如果现金流出了问题，一家公司可能在瞬间烟消云散。比如，2008年金融危机下的雷曼兄弟，虽然拥有7000亿美元资产，虽然拥有150多年的经营历史，但因为没能筹集到所需的现金流，不得不在当年宣布破产。

那到底是利润重要，还是现金流重要呢？我们在前期分享的文章《第99期：利润和现金流哪个更重要？》谈过，不妨将文章中的部分内容腾挪过来，再次和各位小伙们唠叨一遍。

到底哪个更重要，市场上一直有两种声音：一是，追求利润最大化是企业最重要的目的，因为企业存在就是赚钱，所以利润重要；二是，现金为王，现金出现问题，公司也就完了，因此现金流重要。好像两种声音都有道理，究竟哪个更重要呢？其实，当我们讨论利润和现金流哪个更重要时，本质上讨论的是：对于一个企业来说，是追求收益重要，还是控制风险更重要。这样，我们的争论点就变成“对于企业来说，是收益重要，还是风险重要”啦。

我们知道，收益和风险永远是矛盾的，企业在追求更多收益的同时，必然要承担更大的风险。市场上，不会存在收益很高，风险很低的好事，即使有，资本逐利的天性，也会使得这等好事变为“坏事”。

其实，有些企业认为“现金流”重要，可能是它所在的行业面临被替代的威胁、行业竞争加剧等风险，当面临巨大风险时，企业最关心的是：自己能不能活下来，关注风险是第一位的，此时现金流对它来说会格外重要。

相反，当企业处在一个寡头垄断的行业里，它的经营风险在相对可控的范围内，此时的企业首先应该关注的是收益和利润。

现在，我们再来说“利润（收益）和现金流（风险），到底哪个更重要”时，首先要看企业所处的行业风险特征；再去分析企业在不同时期，对利润（收益）和现金流（风险）的重视情况变化。

当然，经济环境也会影响企业对利润（收益）和现金流（风险）的态度变化。当经济形势不好时，企业会特别关注现金流（风险）；而当经济形势好的时候，企业会格外关注利润（收益）。

一句话总结，利润（收益）和现金流（风险）对于不同行业、不同时期的企业来说，一个动态变化的一体两面：经济形势不好时，企业会更关注风险（现金流）；经济形势好时，企业会更加关注收益（利润）。

因此，作为一名普通投资者，我们在阅读上市企业财报中时，不能单纯的认为A好，还是B好，而是站在企业所处的行业，时期，状态等角度，多方面分析评估，进而让自己对拟投资的标的可能存在的风险情况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的，而不是证明它……”。