企业是在扩张，还是在收缩？

上期分享“利润重要，还是现金流重要”说：分析两者哪个重要，其实是分析“收益”和“风险”哪个更重要。两者是一体两面，对于企业来说，不同行业、不同阶段，企业对两者的态度是不一样的，不能以偏概全，非A即B。本期，我们来说说“如何通过投资活动现金流，判断企业是在扩张，还是在收缩”，有没有哪些地方需要我们特别注意的。

开场前，先罗列一下概念。投资活动现金流，是指企业在一定会计期间内，通过投资活动获得的现金流入量与流出的量。它主要包括：企业购买或出售长期资产的行为，如购置固定资产、无形资产或其他长期投资，以及出售这些资产所得。投资活动产生的现金流，分为流入和流出两个部分。本期分享，我们主要关注投资活动现金“流出”的情况。前期多次聊过“投资活动现金流”相关的内容，我们知道企业投资活动的现金流出主要有：

①购建固定资产、无形资产和其他长期资产    如购买厂房、机器设备、专利权、商标权、版权等现金支出；

②对外投资    如向其他企业或项目进行股权投资、债权投资等所需现金支出；

③取得子公司或其他企业部门    如收并购公司或其他业务部门等现金支出；

④支付与投资活动相关的现金    如相关的税金、手续费等。

我们将上面的投资活动现金流出的四种情况，可以简单理解为：

①给自己公司的投资，形成固定资产、无形资产和其他长期资产；

②给别人公司的投资，形成权益或债权；

③收购别人公司，形成子公司、合资公司；

④支付投资活动过程中的相关费用。

既然投资活动现金流出，主要是用来购买资产、投资公司等，那么评估企业是在扩张，还是收缩，可以翻看一下投资活动现金流净额（流入和流出的差值）情况即可。如果投资活动现金流净额为负值，说明企业正处于花钱扩张阶段；相反，如果投资活动现金流净额为正值，说明企业处于收缩状态或者企业的扩张速度放缓。

另外，我们结合下述指标一起来看，可以更好地分析企业的真实投资情况：

①自由现金流    它是指企业用经营活动赚来的钱，扣除掉那些为了维持企业盈利能力所必需再投资后，所剩下的钱。在实际操作中，简单的算法可以是，用经营活动的现金流量净额，减去投资活动现金流量金额，差值便是自由现金流数值。自由现金流，是股东在不妨碍企业获利能力的前提下，能从企业拿走的回报。因此，它常被投资者用来评估一家企业的价值。

②投资收益率    它是衡量投资项目盈利能力的一个重要指标，它表示投资项目所产生的盈利与投资成本之间的比率。如果企业的投资收益率一直低于社会资金的平均回报水平，说明企业管理层对资金的运用能力水平低效。当然，投资收益率远远高于正常水平，未必是一件好事，有可能存在“造假”情况。

③与资产负债表的勾稽关系    上面我们说企业的投资现金流出主要是用于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”和“投资所支付的现金”等。那么，此时我们需要弄清楚“现金流出”和资产负债表的某些科目的勾稽关系，了解企业究竟把钱投到了什么地方？是用于扩大生产规模，还是外延扩张？另外，如果企业的投资活动现金流出至多个行业，也即“多元化经营”，往往很容易演化为多元恶化。如以前的乐视网，因为打造几大生态，多元发展，最终因资金链断裂，陷入严重危机。因此，当我们遇到此类企业时，需警惕小心，尽可能远离。

好啦，以上便是今天和各位小伙伴分享的“如何通过投资活动现金流，判断企业是在扩张，还是在收缩”，以及结合几个指标来评估企业的实际投资质量。希望能给大家带来一些启发，思考不全之处，也请大家谅解，留言讨论。