商誉是什么意思

上期分享了“如何分析公司的竞争优势”说过：选择的公司拥有的竞争优势项越多，公司的经营就会越好，当然，你的投资回报也会越来越好。但有时，我们看两家资产一样多的公司，其中一家盈利能力比另一家强。盈利能力强的原因是什么？本期我们就来聊聊“商誉”这个概念，看看它是如何产生的？有哪些地方需要我们特别注意的。

在前面文章中，我们聊过“商誉”的概念（可见《财报中的商誉》），知道它是在企业并购活动中产生的，也就是“无收购，不商誉”。

经济学家欧文·费希尔（Irving Fisher）曾经说过：“凡是可以产生收入的都是资产。” 这就是说，对于个人来说，体力是资产、智慧是资产、美貌是资产、口才是资产、关系是资产……等等。但是，这些所谓的资产增加“筹码”是有前提条件的，那就是：只有交易发生时，这些资产才有意义。同样，对于一家企业来说，也是一样的道理，只有被收购的时候，企业才会对“商誉”进行估值，收购方才会在财报的“商誉”一栏上记录一定的金额数。

因此，商誉是指公司在并购过程中，所支付的那部分金额与被并购的标的净资产公允价值之间的差值。举个简单的例子，方便大家理解。A公司收购B公司，B公司净资产公允价值为5亿元，但是A公司花了10亿元买了B公司，那么A公司就需要确认10-5=5亿元的商誉。

顺便提下“无形资产”和“商誉”的区别：很多人容易将“无形资产”和“商誉”混为一谈，确实，两者都是“看不见、摸不到”的东西，很容易让人理解错误。两者的区别，其实很好区分：无形资产，它往往对应具体的、可以被第三方认证的一些东西，比如专利权、商标权、著作权等；而商誉，它不对应具体的，可被第三方认证的东西，比如公司的客户关系、经营管理层的价值等。

商誉，虽然也是资产，但它和无形资产类似，因无法预测其使用寿命，所以不要求摊销，只需要每年做减值测试。商誉减值，是作为费用从当年利润扣除，它是不可逆的，减值一旦计提，即便未来资产获利能力回升，也不允许再转回。正因如此，商誉减值很容易成为企业操控报表的重灾区。

那么，作为投资者，我们该如何才能避免商誉踩雷呢？下面是一些建议，希望能给大家一些启发。

1.警惕对那些商誉占总资产或净资产比例过大的企业

很多上市公司通过多次收购积累了大量的商誉，一旦发生大规模商誉减值，公司盈利就会受到非常大的影响，因此我们一定要提防商誉过大的企业。比如掌趣科技的商誉数额就比较大，2017年其财报（如图）显示商誉为53.91亿元，占总资产98.84亿元的54.5%，显然比例过大。

2.查阅公司财报“商誉”科目，了解商誉主要是因为收购哪些企业产生的

我们继续翻看掌趣科技2017年财报，在“注释14”找到形成商誉的收购企业名单，如下：

3.对赌期内，业绩承诺达成情况

查看公司财报中“主要控股参股公司”，了解这些公司的经营情况，并和当初被收购时承诺的利润进行对比、分析，看看实际达成情况如何。重点是过了对赌期后，这些企业的业绩是否出现明显下滑。

总结一下，商誉是在收购过程中产生的，因为其也是一种资产，因此每年需要做减值测试；商誉在公司资产占比过大，会因商誉减值影响公司当期利润；商誉很容易成为企业操纵报表的重灾区，我们要警惕那些商誉占比过大的企业，分析是企业收购了哪些公司产生的商誉，以及收购当初被收购企业承诺利润是否达成。