资产负债表的“五大”看点

“财报是上市企业的体检报告，是股票投资的说明书。普通投资者可以通过阅读财报来判断企业的“健康水平”及生存能力。分析财报，是为了排除风险企业的，而不是去证明它“。当我们选择进入意向行业领域时，可以通过分析财报，来排除那些有潜在风险的企业，降低自己的投资风险。

我们之前分享过很多有关财报分析和阅读的内容，从一名初入投资、开始学习阅读企业财报的小白角度，我自认为看再多的书、写再多的文章，都不如自己实际操作一番来的要快、要深刻。因此，特别建议大家按照每期分享过的文章聊的思路，试着实际操作下：随便拿一份企业的财报，加减乘除，比例比率，环比同比……等计算一通，可能比单纯看完文章，效果来的要好些。

纯属建议，一带而过。今天我们来聊聊资产负债表的“五个”看点，两个小希望：一，大家能有所收获；二，边读边实操，加深印象。下面，开始今天的分享~

请问，大家拿到企业财报后，阅读资产负债表一般如何下手呢？单纯从投资者（之前文章有聊过，文章中的“投资者”，单指那些将现金放在自己认为对的地方的人）的角度来说，我自己会从“五点”看起，也就是一看规模、二看结构、三看异常、四看风险、五看趋势。下面，我一一说给你听。

一、看规模

拿到企业的资产负债表，先粗略浏览下，知道企业的总资产是多少，总负债是多少，总的股东权益是多少。然后，我们可以按照年份，制作一个简单表格，比如以贵州茅台2023年财报为例：

贵州茅台2023年的资产、负债、股东权益通过这张简单的表格，一目了然。同时，和2022年的数据对比，我们能清楚看到总资产增加了180多亿，负债减少5.2亿元，股东权益增加187.18亿元。

上述分析的过程，只用到了小学数学知识，通过简单的运算、整理，我们就能看透一家企业的规模。

二、看结构

我们知道在会计通则下，企业会按照转化现金的难易程度、偿还负债的时间长短，将资产、负债分为流动/非流动资产、流动/非流动负债。

另外，我们还可以按照实际功能，将各类资产项划分为投资性资产和经营性资产（所谓经营性资产，就是资产的功能主要用于主业的经营；投资性资产，就是指企业对外进行投资、与自身经营无关的资产）。

一般情况下，企业的投资性资产科目较少，可以先确定投资性资产，然后用总资产减去投资性资产，就能得到企业的经营性资产。前面我们聊过，企业的投资性资产主要有：交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权/债券投资、投资性房地产等。

同样，以贵州茅台2023年为例，查看其资产负债表可知，投资性资产=交易性金融资产+买入返售金融资产+长期股权投资+债权投资+投资性房地产+其他债权投资+其他非流动金融资产=4+35.05+0+53.23+0.04+0+40.02=132.34（亿元），那么经营性资产=总资产-投资性资产=2727-132.34=2594.66（亿元）。为啥我们要这么费劲去计算一家企业的投资性资产、经营性资产？其实，通过计算和分析企业的经营性、投资性资产情况，我们可以判断企业资本的流向，从而判断企业的经营模式和盈利模式。这一点分析，其实很重要！

通过上面计算，我们知道：贵州茅台的主要经营重心和盈利模式在生产主业上，而不是对外投资。翻看雅戈尔2017年财报，其总资产669.19亿元，投资性资产约300亿元，很显然其经营的重心和盈利模式，一半在经营，一半在生产。

按照投资性资产和经营性资产的比例不同，我们可以把企业大致分为三类：投资型企业、经营型企业、投资经营并重型企业。

作为企业老板，通过资产结构分析，他能马上知道自己公司的钱大体都流向了哪里，跟企业的经营目标和发展战略是否相符，从而可以决定加强或调整经营方向。

对投资者来说，区分资产结构同样意义重大，因为经营型企业和投资型企业的股价表现，具有重大的区别：经营型企业，其股价表现，更依赖于主营业绩的好坏；投资型企业，其股价表现，更依赖于金融市场行情的好坏。

三、看异常

无论是资产负债表、利润表，还是现金流量表，都有一些重要的数据和指标，需要投资者在阅读财报时，格外关注的，尤其是一些异常的数据和指标。关于看异常，我之前在“操纵财报的痕迹辨识”的文章中，讲述一些重要的数据和指标“异常”所代表的含义，感兴趣的小伙伴，可以翻看历史旧文：操纵财报的痕迹辨识。

当然，我们在阅读企业财报时，依然运用小学数学运算，计算重要数据的同比、环比、横向比较、纵向比较的情况，看看比率、比例、增长、减少等有无“突变”异常。找到异常的原因，分析这些原因是否可信，这样才能让自己做到心中有数。

四、看风险

看风险，实际上就是运用小学数学运算、查找、翻看及与其他报表数据前后对应的分析过程。比如劲嘉股份2017年财报中的资产负债情况（简单计算整理后），如下：

从统计报表上看，劲嘉股份2017年的长期借款为0，一年内到期的非流动负债为0，应付债券为0，仅有短期借款为1000万元，这点有息负债相对于80多亿元的总资产来说，略近于无。

负债中应付职工薪酬、应交税费都是正常经营所致的短期负债，数量上也无异常，没有关注和分析的必要。

应付票据为1.71亿元、应付账款为6.60亿元，其总负债为14.33亿元，应付款项占了近60%。总体上说，应付款项尤其是应付账款多不是坏事。说明企业对它的上游企业议价能力较强，有较强的议价能力。对比一下资产项下的“应收账款”，可以看到两者在数额上基本持平。

在该部分，有个重要的指标可以计算出来：企业的负债率，用企业的总负债除以企业的总资产。劲嘉股份的负债率为17.64% (14.33÷81.24)。如果把应付账款部分去掉，劲嘉股份的真实负债率实际上就非常低了。

以上，我们在分析企业资产、负债中主要科目及其总的负债率的过程，就是所谓的看风险。如果存在异常，我们就可以寻找到风险点，并充分利用附注的解说、标注功能，一路追去寻，层层推进。

五、看趋势

这里，看趋势，就不是单单只看企业的资产负债表，也不仅仅单看企业某一年的财报啦。需要我们全方面、多年份、综合性来评估、分析其发展情况。

所谓的趋势分析，就是把自己关心的指标和多年来的数据搜集起来，通过连续的数据变化来分析整体趋势。

考虑企业因为受外部和宏观因素的影响，股价可以时时刻刻发生变化，股价的中、短期趋势，随时可能发生颠覆性变化。但是，企业的生产是一个持续的、长期的过程，一旦形成某种趋势，在短时间内往往是很难发生逆转的。所以我们利用这个特点，通过多年的数据趋势分析，来判断企业未来的经营状况趋势如何。我们可以统计企业过去10年或更久的主要经营数据，从中分析它的经营特点和经营趋势，比如10年间，企业的营收如何变化，企业的归母净利润如何变化，总资产如何变化，经营活动现金流金额如何变化，归母净资产呢……等等。

好啦，啰哩啰嗦说了一堆。本期分享，就是想通过资产负债表的“五大”看点，告诉各位小伙伴：阅读财报，没啥巧劲儿，会小学数学运算，知道如何算比例、比率，同比、环比，会横向比较、纵向比较就行。但有一点，请大家记住：“分析财报，是用来排除风险企业的，而不是证明它……”。