企业的“体检”指标有哪些？

上期分享“企业是在扩张，还是在收缩”时聊过：我们可以结合自由现金流、投资收益率、资产负债表勾稽关系等指标，与企业的投资活动现金流量一起来看企业的发展质量情况。

本期，我们整体梳理一下“体检指标”，看看这些指标如何反映公司的经营情况，有哪些地方需要我们特别注意的。

我们知道，企业财报中无论是哪个科目，都很难从单一数值来判断公司是好还是坏，尤其是当两个公司属于不同的行业时，就更难判断了。比如，2024年上半年，格力电器的营业总收入为1002.87亿元，贵州茅台的营业总收入为834.51亿元，你能判断出这两家公司哪家经营的更好？

所以，当我们分析一家公司如何时，就需要借助一些财务指标，横向、纵向对比分析，从而了解一家公司的发展是好还是坏。就如，判断一个人健康与否，不单要看外貌特征，还要通过检测指标、生活习性等综合评估。

通常来说，评估一家公司“身体状况”（经营好坏）如何，主要看公司的偿债能力如何，盈利能力如何，盈利质量如何，成长性如何，运营能力如何等。下面，我们分别介绍各项指标及反映公司哪种状况。

①偿债能力

有负债，才需要偿还。反映公司负债的指标比较多，最常见的是资产负债率（负债➗资产）。公司的负债分为短期、长期，因此偿债能力的分析，又可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。有关公司偿债能力的分析，我们在“第104期：公司的短期偿债能力分析”、“第105期：公司的长期偿债能力分析”分享过，感兴趣的同学，可以翻看旧文了解，此处不作赘述啦。

②盈利能力

判断企业的盈利能力，可以从两个视角来看：一个是利润表的视角；一个是资产负债表的视角。

从利润表的角度，我们可以关注企业的毛利率、营业利润率、销售净利率等几个指标。还可以从企业费用率的角度，反推盈利能力，比如整体的费用率、销售费用率、管理费用率等。

从资产负债表的角度，我们可以关注净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）。ROE是巴老最看重的指标之一，它反映了股东投入的每一块钱能获得多少回报；ROA反映的是股东及债权人共同投入的每一块钱能获得多少回报。还有一个指标也很重要，资本回报率（ROIC），它反映企业在生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率。

无论是从利润表的视角、还是从资产负债表的视角，来分析企业的盈利能力时，要与同行业其他公司比较、要与公司的过去比较，看看企业的盈利能力是上升了，还是下降了。

另外，企业盈利能力分析，我们在《第74期：财务指标分析—盈利能力分析》有过详细的介绍，感兴趣的话，可以翻看旧文了解。

③盈利质量

有些企业，表面上看起来很赚钱，貌似盈利能力很强，但那可能只是纸上的文字游戏。因此，我们不仅要看公司盈利能力如何，还要看盈利质量怎样。判断企业的盈利质量，可以通过下面两个指标来看：

一是，收现比，它是用“销售商品、提供劳务收到的现金”➗“营业收入”

二是，净现比，它是用“经营活动现金流净额”➗“净利润”

一般情况下，如果收现比≥1.13，意味着公司的所有销售基本上没有赊账，全都转化成了现金。说明这样的公司，盈利质量特别好；如果净现比＞1，说明这家公司赚到的净利润，没有任何水分，全都转化成了真金白银。

翻看贵州茅台2013年~2023年的财报，计算出每一年的收现比、净现比，整理表格（如下），可以看出贵州茅台大多数年份的收现比≥1.13、净现比＞1，说明贵州茅台是一家盈利质量非常优秀的公司。

④营运能力

企业的运营能力，实际是反映的是公司管理层的管理能力。如果一家公司应收账款回收拖拉，库房总有很多的库存积压，资产的使用效率低下……，很显然，这都在说明公司管理层的运营能力不足，效率低下。

分析企业运营能力，我们可以从应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等几个方面来评估。如果公司管理层，能在一个固定时间内，最大程度地利用好公司资源，让各项资产最有效率地周转起来，就证明公司管理层的运营能力是优秀的。关于企业运营能力的分析，可以查看以前的旧文—第103期：企业运营能力的分析，偷懒一下，此处不再赘述啦。

⑤成长能力

我们都希望能买到一只高成长的股票，但是，公司的成长性如何来评估呢？我们可以从收入和资产两个角度来看。

从收入角度来看，我们可以通过分析营业收入增长率、营业利润增长率以及净利润增长率等指标，来看企业的成长能力如何；

从资产角度来看，我们可以通过分析总资产增长率、净资产增长率等指标，来看企业的成长能力如何；

PS：上面讲到的各个指标的计算公式，小伙伴们可以自行搜索，网上一堆，偷懒，就不一一列出来啦。

根据成长性的不同，我们可以把企业分为：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、资产隐蔽型以及困境反转型。

缓慢增长型：是指体量大，风险较少，增长缓慢，增长率在10%以内的公司，比如银行等蓝筹股。

稳定增长型：是指体量中等，风险适中，增长稳定，增长率在10%—20%的公司，比如格力电器等白马股。

快速增长型：是指体量较小，风险较大，增长快速，增长率在20%—40%的公司，比如创业板上的科技股。

周期型公司：是指体量不定，风险较大，周期性强，处于要么赚很多，要么亏很多的区间，这类公司对应的表现就是利润高时PE（市盈率）极低，利润亏损时PE（市盈率）无限大。

资产隐蔽型：是指公司体量不定，风险较小，存在暂未被众人发掘的隐蔽资产，如土地等，而一旦被众人发掘收益可观。

困境反转型：是指因为产品被替代而陷入困境，当研发出新的产品能再次占领市场时，情况会再次截然不同，收益更是可观。

当然，以上几种类型公司的描述，没必要教条套用，参考即可。关于企业成长性分析的文章，之前也写过，大家可翻看第75期：财务指标分析—成长性分析，此处略过不表。

洋洋洒洒写了一通，其实都是前期旧文的拼凑组合。想想也是，对于企业的“体检”指标，可不就是一些财务指标的综合体嘛。关键是，各位有没有认真读过前期的文章，有没有理解每个财务指标所代表企业的哪个“健康度”指标？答案，留给各位。最后，还是要唠叨一下：“分析财报，是用来排除风险企业的，而不是证明它……”。