企业运营能力的分析

上期分享“分析企业的盈利能力”时聊过：经营企业的投资回报，主要决定于效率和效益两个方面。本期我们来看看财报中，有哪些比率数据可以反映企业运营能力的，有哪些地方是需要我们注意的。

企业的运营能力，一般是指企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业运用各项资产的能力，体现在财报分析上便是各种资产的周转率，比如存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。当然，也包括各种周转率所对应的周转周期，分、小时、天等。现在的大环境下，谁运用各种资产项目的能力越强（周转率越快），谁就更有竞争力，存活的时间会更久些。

了解了企业运营能力的基础概念后，我们来看看常见的几种企业运营能力分析的财务比率。一般情况下，我们可以用收入除以某项资产，便可以得到该资产的周转率。比如，用收入除以总资产，就得到了总资产周转率；收入除以应收账款，便是应收账款周转率……等。这些比率的常见定义和公式，简单罗列如下，各位小伙伴们也可以自行搜索，讲解介绍这些比率的资源一堆堆……。

总资产周转率：企业一定时期内的业务收入净额比上平均资产总额，数值越大，说明企业总资产的周转越快，其销售能力越强。

应收账款周转率：企业在一定时期内（一般为一年）销售收入除以平均应收账款，表示企业在此周期内应收账款转化为现金的平均次数，数值大小反映了企业应收账款的速度。若以时间表示，便是应收账款周转天数，它表示企业从取得应收账款权利开始，到收回款项并转化为现金所需要的时间，计算公式：365除以应收账款周转率。

流动资产周转率：用企业销售收入除以流动资产平均余额，它反映企业全部流动资产的利用效率。数值越大，流动资产周转得越快，企业可以节约资金，提高资金的利用效率。

固定资产周转率：用企业年产品销售收入净额除以固定资产平均净值。它反映企业固定资产周转情况，衡量企业对固定资产利用效率。数值越高，说明企业固定资产利用率越高，利用效果越好。

存货周转率：用企业在一定时期内主营业务成本除以平均存货余额。它反映企业存货的周转速度，也即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，从而促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。

当我们计算出上述资产的周转率后，便可以了解了企业对于各类资产项目的运营能力如何。而且，我们也可以通过各种资产的周转率，来计算各种资产的周转周期，更加直观了解企业的运营能力。下面我们举几个例子，让各位小伙伴更好理解这些周转率反映企业运营能力的用处。

比如说，企业营业收入4300万元，应收账款1300万元，按照上面介绍的应收账款周转率的计算公式得到：4300÷1300=3.3次/年，说明企业一年的应收账款周转3.3次，也就是一年有3.3次应收账款变成现金。应收账款周转一次的时间大约是4个月（360天÷3.3=109天，约为4个月），这就意味着企业从卖出产品，到收回所有款项，大概需要4个月的时间。

再比如，用3100万元的销售收入净额，除以500万元的固定资产平均净值，可以得出企业的存货周转率为6.2次/年。这说明企业的存货一年中要周转6.2次，平均每隔58天（360÷6.2）周转一次，也就是说，从采购原材料到卖出产品，这家企业需要58天的时间。

OK，其他周转率的示例计算，各位小伙伴可以自行寻找企业财报进行计算印证，实际操作一番，还是很能加深印象的。

总之，作为一名普通投资者，我们在阅读上市企业财报时，通过对一系列的周转率计算，可以比较直观、立体地了解企业运用各种资产的能力水平，也就是企业的运营能力情况。同时，在计算分析这些周转率指标时，注意一些异常指标，找到异常背后的原因，让自己对拟投资的标的可能存在的风险情况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的”。