财务指标分析—盈利能力分析

上期分享了“管理层能力分析”，本期我们来聊聊“盈利能力分析”，通过分析该指标，看看有哪些地方需要我们特别注意的。

对于一家企业的盈利能力分析，主要从两个角度来看：

①营业收入的角度，来看企业单位的营业收入有多少可以转化为利润；

②资产的角度，来看股东投入加上所借有息负债合计产生多少利润。

下面，我们从这两个角度来具体聊聊，如何分析企业的盈利能力。

1.营业收入的视角

从这个角度看企业的盈利能力，需要我们关注营业利润率、毛利率和净利率等指标，尤其是营业利润率。这几个指标的计算公式比较简单：

营业利润率=营业利润÷营业收入

建议用：营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入）

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入

净利率=净利润÷营业收入

2.资产的视角

从资产的角度来看企业的盈利能力，需要我们关注净资产收益率和总资产收益率。 计算公式为：

净资产收益率=净利润÷平均净资产

总资产收益率=净利润÷平均总资产

其中，平均净资产/总资产，可以简单用期末值与期初值之和除以2得出。

股东将资本投入企业，目的是获取最大利润回报。净资产收益率（ROE，也成为“净资产回报率”）是衡量企业盈利能力最重要的指标，它非常直白地告诉股东：你的每一元在某个阶段获取了多少利润。ROE，这个指标巴神曾多次在公开场合表示：“我们用净资产收益率衡量一家公司经营的好坏”。有一点需要我们注意，那就是公式中的“净资产”，指的是企业资产负债表的所有者权益，而非投资者购买股票时投入的资本。

经济商誉

由净资产收益率（ROE）引出“经济商誉”这一巴菲特创立的概念。它指的是一种没有记录在一家公司财务报表资产科目里，但却实实在在能够为企业带来利润的隐形资产。1990 年 4 月 18 日，沃伦.巴菲特在斯坦福商学院演讲时说：如果一家企业赚取一定的利润，其他条件相等，这家企业的资产越少，其价值就越高，这真是一种矛盾。你不会从账本中看到这一点。真正让人期待的企业，是那种无需提供任何资本便能运做的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在这个企业中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。经济商誉对优质企业之所以重要，在于它构成了一条仅靠金钱无法填平的“护城河”，这是逐利的资本无法靠金钱可以填平的、用金钱也无法购买的。

当然，和前面分析企业安全性、管理层能力分析一样，反映企业盈利能力的常用指标还有：

营业成本率=营业成本÷营业收入

销售费用率=销售费用÷营业收入

息税前利润率=（利息支出+营业利润）÷营业收入等，

它们的本质都是一样的：通过分析指标数据，评估企业的盈利能力如何。大家感兴趣的话，可以自行了解学习。

总之，作为一名普通投资者，我们在阅读上市企业财报时，通过对企业的“营业利润率”、“毛利率”、“净资产收益率”等指标分析，评估企业的盈利能力如何。另外，对分析过程中的异常数据、异常指标等，需要分析并找出异常的原因，看看它是否存在“猫腻”，让自己对拟投资的标的可能存在的风险情况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的”。