如何阅读年报

一、年报的重要性

（1）信息质量高

从信息来源上说，年报是普通投资者能够接触到的质量最高的二手资料。

首先，证监会对年报披露有一些列的政策文件进行监管；

其次，公司董事会、监事会及董监高管理人员需要保证年报内容的真实、准确、完整，不存在虚假记录、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任；

最后，公司负责人，主管会计工作负责人及会计机构负责人需要做出声明，保证财务报告的真实、准确、完整。

（2）内容全面

从内容丰富度上说，年报的内容涵盖企业经营与管理的方方面面，既有定性分析又有定量分析，是投资者学习产业知识，了解上市公司的不二法门。

根据上市公司信息披露文件要求，年报包含10个章节，具体内容如下：

在10个章节中，又以公司简介和主要财务指标、管理层讨论和分析、财务报告三节最为重要，需要投资者着重阅读。

二、年报阅读的方法

（1）培养年报阅读的思维

财务思维：关注公司的经营绩效，包括收入、利润、资产、净资产等核心会计科目的体量、结构、增速等内容，关注收入及利润的现金含量、资产负债水平、股东回报水平等内容。

业务思维：关于公司所处行业及行业的发展阶段与发展趋势，行业监管部门与主要政策，行业的竞争程度；关于公司的业务变化、业务组合，公司的商业模式，竞争优势，供研产销，公司治理，核心管理层等内容。

风险思维：关注对公司盈利能力产生重大影响的风险因素，披露的风险因素不一定全也不一定对。

估值思维：关注公司市值的变化情况，拆解成相应的指标，如每股盈利，每股净资产等内容，根据企业基本面变化进行估值调整，上调或者下修盈利预测。

（2）建立年报阅读的框架

“灵魂五问”找到能够赚钱，赚大钱，长期赚大钱的好公司。在阅读年报时，我自己通常围绕以下几个问题展开：

公司是做什么的？如何做的？凭什么做？这三个问题一般在管理层讨论和分析这一个章节可以回答。做的怎么样？这个问题主要看第二节主要会计数据和财务指标以及第二节财务报告可以解决。最后一个问题，能否持续？需要通篇阅读后，结合外部信息做出综合判断。

以上是我阅读年报时的框架，与公司分析框架略有不同，分享给大家，希望有所帮助。

（3）得出结论，证实或者证伪

最后一步是证实或证伪，在阅读完年报后我们会得出对这家公司的基本判断，这时候需要结合一手调研资料或者其他资料对结论进行证实，得出我们的投资建议。

三、年报阅读的技巧

（1）学习财务报表分析的方法，知晓基本会计名词概念及其所代表的意义。

（2）基于招股书和历史年报去阅读和理解最新的年报，而不是片面解读某一年的年报，否则容易断章取义或者不知所云。（必须要看招股说明书，年报都是基于招股说明书演绎出来的）

（3）对比看年报，尤其是与竞争对手的年报进行对比阅读。了解自己干什么，更要了解别人在干什么。

（4）实际去购买和体验上市公司的产品，建立上市公司分析的质感，更容易理解文字内容。

（5）关于行业趋势和企业战略理解需要多做课外工作，比如每天根据新闻或政策做总结，每天记一个常数，形成对行业的基本认知。

（6）躬身入局，研究自己手中持仓公司的招股书和年报，分析和体会公司财报数据与公司股价的波动关系，形成个股的“盘感”。

（7）立马，开干，不要等。