企业的八种“现金流画像”

前几期我们分享了“现金流表拆解”、“经营活动现金流的关键数字”、“投资、筹资活动现金流”，本期我们来看看通过“经营活动现金流净额”、“投资活动现金流净额”、“筹资活动现金流净额”的八种组合，能给我们呈现何种企业画像，并从中能挖掘到何种投资价值，需要关注哪些重点问题。

先说结论：我们通过上述三种企业现金流类型的流入（用“+”表示）、流出（用“-”表示），可以将企业现金流组合特征分成下述八种类型，如下：

由上表，我们可以整体了解企业的各种画像类型，下面我们逐一分析下各个类型企业情况：

①类型1：“+ + +”妖精型

这种类型的企业，经营活动现金为净流入，投资活动现金为净流入，筹资活动现金为净流入。咋一看，觉得企业“日进斗金”、“蓬勃发展”，但是我们细想：经营、投资、筹资等带来现金流入，挣钱不对外投资却还继续“筹资”？手里留着一堆“钞票”要干嘛？事出反常必有妖，遇到这种类型的企业，要么企业即将展开“大规模的对内对外投资活动，正在筹资本钱”；要么可能是起了“邪念”，将搞到的钱“神不知鬼不觉”地转给“关联企业或关联人使用”。如果是前者，我们可以搜索企业对内对外投资的相关资料，如果没发现企业有什么大规模的投资，那么我们就需要警惕起来并及时远离。

②类型2：“+ + -”老母鸡型

这类型的企业经营活动和投资活动的现金流入，筹资活动现金流出，说明企业经营活动正常、良性、有钱挣；投资活动现金流入，可能说明企业：A、以前投资的股利或利息收入；B、变卖家当。一般来说，一家经营活动正常的企业，不至于变卖家当的，所以A情况的可能性会比较大。筹资活动现金流出，也有两种可能：a、企业可能在还债；b、企业在分红或回购股票，回报股东。

总之，只要企业投资活动的现金收入不是通过变卖家当所得，且企业经营活动现金流入和投资活动现金流入之和，足以覆盖筹资现金流出，那我们可以认为这是一家健康发展的企业，现在处于收获期，能够有多余的现金还债或回报股东。同时，需要投资者注意的一点是：投资活动现金净流入，说明企业可能不再继续扩张，成长或许已经是过去式。这时候，只要企业售价不高（低市盈率）、产出率不错（高股息率），这类企业便值得拥有。

③类型3：“+ – +”蛮牛型

这类型的企业是把经营活动挣的钱，加上筹资活动筹来的钱，一起投入新的项目。如果企业所投项目创造辉煌，企业可能高速增长。但万事有个“万一”，万一企业投资项目失败或远低于预期，投资者的失望情绪可能会严重打压公司的市值。面对此类型的企业，我们需要考虑的是：A、企业投资的项目前景如何；B、经营活动和筹资活动的现金流入，能否支撑到企业扩张到产生现金的那天？

另外，对于此类型企业，我们还要看企业筹资的方式：主要是借债？还是出让股权？前者，说明企业对项目的前景是有信心的，认为项目的回报率将远高于债务利息支出，而且这种筹资方式是对现有股东负责的行为。相反，如果企业筹资方式是通过出让股权，可能企业借不到债，不得已出让股权，这种情况让我们有必要担心：企业管理层对投资项目的收益率是否真的有足够的信心。

④类型4：“+ – -”奶牛型

这类型的企业靠自身经营现金流入，实施投资并同时清偿债务或回报股东，感觉不错。如果这家企业能够持续这样下去，那就更nice了。可持续下去，是说企业经营活动现金流入要大于投资和筹资活动现金流出的总和。这样的企业，靠自身挣来的钱不断扩张，同时还可以偿还债务或分红，是典型的奶牛型企业。

对于这类型的企业，关键是要看：经营活动现金流入量，减去投资活动现金流出，再减去筹资活动现金流出（不包括分红），差值是正还是负。当然，也要关注并分析这类企业所投项目的前景情况如何。

⑤类型5“- – -”大出血型

这类型的企业所有活动都造成现金流出，属于“大出血”型的企业。遇到此类型的企业，我们一定要及时转身，和它说“拜拜”，一刻也不要犹豫。

⑥“- – +”赌徒型

这类型的企业是一个“做生意收不到钱，靠筹资度日”，而且不忘继续“下注，赌一把”（投资活动现金流出），力求一朝翻本。遇到此类企业，我们除了看所投资的项目前景，更多地要看企业经营管理层的品行和赌的运气。

⑦类型7“- + -”混吃等死型

这种类型的企业是一个“做生意亏钱，债主逼着还债，好在有些投资收入”。对于此类型的企业，我们要看：

A、企业的投资活动靠什么产生现金流入，如果是靠变卖家当 、变卖厂房设备、出卖股权等，这样下去企业基本就是混吃等死。

B、如果是之前投资的公司大把分红，相当于经营现金流为正，算是一个“整容”的老母鸡类型企业，但同时要看投资现金流是否可以支撑两个出血点的现金流出。如果可以，这类型的企业不失为可以考虑的投资选择；否则，要不了多久，这类型的企业也会进入“混吃等死”的地步。

⑧类型8 ：“- + +”  骗吃骗喝型

这类型的企业“做生意亏钱，好在还能从市场筹到钱，还能进行投资活动”。对于此类型的企业，和类型7一样，我们需要看企业投资活动是依赖什么创造的现金流入。

如果是靠变卖家当，那比类型7稍微多了条“借钱”的路子，算是“骗吃骗喝，混吃等死”啦。但如果是因为之前投资的公司经营活动挣钱，有大把的分红回来，相当于经营现金流为正，结果此类型的企业可以“变形”为“+ + +”妖精型的企业，需要关注的点，就可以参考类型1了。

以上是根据企业三类现金流的组合，画出八种企业画像类型。作为一名普通投资者，我们可以结合企业画像类型，去关注各类型的关注重点。同时，上述的企业画像类型需要数年的数据，一两年偶然数据是不具备代表性的。不管如何，了解企业经营的各个数据及数字背后的意图，让自己对拟投资的标的可能存在的风险情况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的”。