如何评估上市公司管理水平？

上期分享“无形资产的操纵手脚”讲过：企业会通过摊销方法选择、公司内部研发阶段的支出在“费用化”和“资本化”之间主观化y游走，从而来进行企业财报操纵。当然，这些操纵，肯定是公司管理层的意思。那么，上市公司管理水平如何？怎么评估？本期我们来聊聊这个话题，看看有哪些地方需要我们特别注意的。

我们知道，一家公司的管理水平决定了公司的运营水平，公司运营水平决定了公司的发展前景。而对于公司的股东们来说，公司管理水平其实也很影响其对公司投资的态度。那么，什么样的信息能够反映管理层的管理水平？对于公司外部人员来说，很难获得有关公司管理方面的完整信息，因而只能通过其他方面的一些信息来推演公司管理水平情况。下面，我们一一来看一下主要有哪些信息。

1.公司CEO的履历

了解一家公司前，我们首先尽可能多去了解这家公司的CEO履历情况（可以多问几个问题，并去寻找答案，如下）。公司一把手比较优秀的，一般情况下公司也不会太差。

①他在公司工作多长时间了？

②在同一个岗位上工作了多少年？

③在哪里受过高等教育，什么学历？

④他在公司有过哪些贡献？创造了哪些价值？

⑤相比创造的价值，他的薪酬是否合理？是否享受过多的额外津贴或福利？

2.高管持股

持有本公司股份的公司高管通常会比没有股份的有更多的选择权，或在本公司只能获得少量财富回报的人，对工作更加负责。我们可以通过财报附注或其他方式查找：公司高管和公司董事持有本公司股份多少的信息，从而作为公司管理水平一个参考。

3.高管薪酬

如果一家公司的经营业绩稳定，盈利能力尚可，那么支付给公司高管层高额薪酬无可厚非。然而，如果公司经营业绩连年亏损，公司高管层依然拿着高额的薪酬和津贴，显然就有点说不过去啦（言外之意：公司都经营成这个熊样儿，还好意思拿高薪，咋想的）。

4.董事会

通常来说，董事会对公司管理层及企业经营业绩等进行监督评价，同时还肩负对公司战略规划的评价、审议公司财务与经营目标、核准重大收购项目、审核财务报表的真实与完整性、决定公司外聘律师以及协调董事会成员与年轻高管之间的关系等重大事项。因此，对于公司董事会的深入了解，就很有必要了。我们可以试着多问下述几个问题：

①公司有多少名董事？有多少董事是公司职员或公司经营管理层？（原则上，这个比例应该越少越好，因为身在董事会的公司员工，有可能会出于工作考虑，不太愿意违背公司CEO意愿唱反调，从而无形之中放大了CEO的实际权力。）

②谁有权利提名公司新的董事人员名单？（从公平角度来说，董事名单最好是非公司员工提名，这样避免利益冲突。）

③公司内部，是否有董事之间存在密切关系？公司董事是否与公司有业务往来？（如果上述问题的答案是，那么会存在利益冲突问题。）

④董事会成员任期多久？成员每年都会重新选举吗？（最好是一年一选举，且全部重新选举，这样避免董事飘飘然而无所事事。）

⑤对董事及董事会的工作业绩评价，公司是不是避而不谈？

⑥所有董事，出席董事会会议或专业委员会会议或股东大会的次数是否超过总会议次数的75%以上？

⑦公司审计委员会成员中有多少审计人员是独立的？（一般来说，独立审计人员所占比例越高越好。）

⑧公司高管是否同时兼任其他公司的董事会成员？（不同公司董事成员兼任的关系网，会潜在削弱董事会的运作效率。当董事会不完全独立时，董事有可能会放松管理，也会懒得过问像价值补偿、投资回报等琐碎的问题。）

5.关联方交易

关联方交易，是指下列关联方之间存在的交易，包括：持有公司股份的公司员工或董事同时也是公司的（原料）供应商或客户，与公司之间存在业务往来的朋友或亲戚，以及家族成员中有人在公司担任顾问等。分析“关联方交易”，是因为这类交易，可能会与公司本身的利益存在潜在的冲突。

6.独立审计

我们想知道公司审计后的财报数据是否真实可靠，需要审视或留意一下独立审计师是否因其为公司提供咨询服务而获得大笔收入，而且大笔收入很不正常。

7.股份稀释

很多公司喜欢向员工发行股票期权，而这些股票期权不会马上作为现实的费用。如果公司滥用股票期权，就会让非公司员工的股东们很担心，因为股票期权滥发，股份稀释得就越厉害，公司每股净资产和每股收益就会越小。

8.员工士气

虽然员工士气不是衡量公司管理能力水平的直接指标，但公司员工的精神状态的确反映了管理者对公司人力资源这一重要资产的掌握水平。乐观积极的员工会使公司充满竞争活力，而悲观消极的员工则会造成公司投资决策时需要考虑隐性成本。

总结一下，如何评估一家公司的管理水平呢？虽然我们拿不到公司管理情况的完整资料，但可以去了解：公司CEO履历情况、公司高管的持股及薪酬情况、公司董事会情况、公司关联方交易情况、独立审计情况、股份稀释情况、员工士气情况等。