中资企业境外债的发行流程与发行品种

前言

上篇文章为大家介绍了中资企业境外债的发展历程与现状，本篇文章带大家了解一下境外发债的具体流程与主要的发行品种。

1、发行流程

企业境外发债需要经过一系列严格的审批程序，目前所适用的是2023年2月10日起施行的《企业中长期外债审核登记管理办法》（56号令），具体审批程序如下：

1.1事前审核

据国家发改委外资司公布，2021年，共有335家中企业在行使外债资金提取权利(即境外债券完成交割或商业贷款首次提款)之前，应当向国家发改委提交申请报告并附具有关文件。审核登记机关在受理之日起3个月内，对符合规定的申请出具《审核登记证明》。

1.2外汇局登记

非银行债务人借用外债，须在债务人所在地的外汇局办理登记。企业取得加盖行政许可专用章的《境内机构外债签约情况表》和业务登记凭证后，方可进行资金收付和汇兑等后续工作。

1.3境外监管

中资企业境外发债受到境内境外双重监管，例如，在香港发行债券，除了境内审批，还需在香港金融监管局、香港证券交易所进行备案和审批。

1.4事中事后监管

56号令增加了对企业发债的事中事后监管，包括登记证明的到期报送、每年定期报送、重大事项报送及境外调查报告。

2、发行品种

中资企业境外债的划分没有统一的标准，按照发行主体、发行地、币种、和投资者等不同依据会有不同的分类。下面介绍两种常见的按币种分类的中资境外债——点心债和中资美元债。

2.1点心债

点心债，又称“离岸人民币债券”，是指中国大陆境外发行的，以人民币计价，定期获得利息、到期归还本金皆以人民币支付的债券。点心债发行初期单笔规模较小且期限较短，可以类比港式点心小巧精致的特点，因此得名。点心债的发行地起源于香港，狭义“点心债”通常用来指在中国香港发行且以人民币计价的债券；广义的点心债还包括在台湾、澳门、美国、新加坡、卢森堡等地发行的离岸人民币债券。

截至2023年末，境内外机构累计在香港发行点心债近1.9万亿元，债券存量超过5000亿元。点心债去年发行创纪录，是全球固收市场的一个亮点，今年以来,点心债的发行规模继续大幅增加。那么，点心债为何受到投资者的青睐呢？首先，点心债归根到底是债券类资产，相较于股票、房地产等其他金融资产，整体波动较小，票息收益较为稳健。其次，由于跨境交易具有较高的摩擦成本，因此相对于境内债券，点心债具备一定的票面利率优势。

2.2中资美元债

中资美元债是指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债券。这种债券的发行和交易主要受境外市场的法律法规和市场规则的约束，债券发行和交易主要在香港、澳门、新加坡等交易市场。截至2024年3月15日，存量中资美元债余额为8295.39亿美元，其中房地产美元债、城投美元债和金融美元债是三大主流品种，占存量的50%以上。

中资美元债中，城投美元债占据较大的比例，且投资机会也主要在城投板块。根据国盛证券的统计，截至2024年1月，城投美元债主要分布在部分经济大省，浙江、山东存量城投美元债规模都在100亿美元以上，江苏、四川也有较大存量，规模在50亿-100亿美元之间。票面利率方面，各省存在分化，比如存量规模较大的山东，7%以上的高票息债券还有21.8亿美元存量；浙江的存量城投美元债则是在7%以下的票息区间有较平均分布。城投境外美元债相较于境内有较丰厚的超额利差，投资价值凸显。

3、投资启示

2023年中资境外债新发行额约为824.1亿美元，同比减少20.0%。从具体分种来看，中资房地产新发行持续停滞，产业类和城投新发行大幅下跌。中资房企违约事件仍时有发生，使投资者信心持续疲弱，2023年房地产境外债发行额为37.1亿美元，同比减少0.7%；由于城投企业融资政策收紧，城投境外债发行额同比减少28.1%至299.9亿美元，而产业类企业发行额大幅减少64.8%至44.6亿美元。