造假者的“小辫子”—应收账款

上期分享“钱越多越好吗”说过：好的公司管理层，会将货币资金维持在一个相对合理的区间范围，以保证发挥货币资金的最大价值，这也体现管理层对货币资金的管理水平。本期我们来聊聊造假者的“小辫子”—应收账款”，看看有哪些地方需要我们特别注意的。

财报中的应收账款，是与企业经营相关的资产。它主要包括的科目有应收票据、应收账款、其他应收账款、应收利息、应收股利、预付账款等。这些科目都是用来记录企业在日常经营活动中产生的交易情况。

我们知道，企业每卖出一件商品或服务，要么收到现金，记录为货币资金；要么收到客户的欠条，记录为应收票据、应收账款等。实际上，只要是别人欠你的，都可以在会计上记录为“应收”，比如别人借你钱没还，可以记录在“其他应收款”里；如果该给的利息没给你，那么就记录在“应收利息”里；如果应该收的分红没收到，那么就记录在“应收股利”等。

通过分析应收账款的各科目数据，我们不仅可以判断一家企业在行业中的地位，还可找到企业造假的蛛丝马迹。我们希望“一手交钱，一手交货”，但在实际的商业环境中，大部分都是买家先拿货，过些日子（也就是账期）再付款，这样就产生了“应收账款”。这里，我们会用到一个会计概念：权责发生制。关于这个概念，我们在前期文章《第55期：权责发生制与收付实现制》详细介绍过，感兴趣的小伙伴可以翻看了解。我们只需记住：权责发生制下，只要企业将产品或服务卖出去，就算没有收到钱，也会在资产负债表上记录“应收账款”，在利润表上可以确认“营业收入”了，用简图（图片来源于网络）表示如下：

从权责发生制的概念里，我们就能看出，有“心”的企业会采用“赊销”方式，虚增收入，做高利润，让企业的利润表看起来很好。但实际上，财报利润，并非真正的“利润”，也即：利润≠挣钱。当我们发现企业连续多年积累了大量的应收账款，要怀疑“造假”的可能，警惕并远离。应收账款造假的“小辫子”，常见有下述几种：

①从数量上来看

如果一家企业的应收账款突然出现异常的大幅增加，也就是数量上突然大增，我们就要提高警惕。何为“异常增长”？一般来说，如果应收账款的增速超过了同期营业收入的增速，往往表示有问题。要么是公司为了推广销售产品，放宽了销售信用政策，加大赊销力度；要么就是公司提前确认收入，甚至有可能虚构收入。

②从质量上来看

是应收账款，那么就意味着会有一定比例的欠款可能会收不回来。因此，分析应收账款的质量，实际上是看企业按照何种账龄分析法来计提坏账准备，应收账款的回收率如何。  一家优秀的公司，应收账款极低，即使有应收账款，大部分为短期应收，而且应收账款的回收率也很高。

当然，除了要抓住企业在应收账款造假的“小辫子”外，我们还可以通过应收账款和应付账款的比较，来发现一些竞争力比较强的企业。比如，像贵州茅台、海天味业这样的消费类企业，因为其产品有非常强的竞争力、品牌影响力，所以它们往往会采取“先收款，再发货”的经营模式，很少给经销商拖欠货款的机会。因此，这两家公司每年的应收账款几乎为0。

如果一个公司连续多年，其应收账款远远小于同期的应付账款，那么说明这家公司在行业的地位水平较高，竞争力比较强，大概率会是一个好公司。如下表，贵州茅台、海天味业近5年的应收账款远远小于同期的应付账款或票据，说明这两家公司的行业地位、竞争力都是比较好的。

以上便是今天和各位小伙伴们分享的“造假者的“小辫子”—应收账款”，希望能给大家一些启发。作为一名普通投资者，我们阅读企业财报，是为了让自己对拟投资的标的可能存在的风险情况有所了解，降低我们的投资风险，记住：“分析财报，是用来排除风险企业的”。