PPI是什么意思

一、什么是PPI

据国际货币基金组织（IMF）《生产者价格指数手册》，生产者价格指数（Producer Price Index，简称PPI）包括农业生产者价格指数、工业生产者价格指数和服务业生产者价格指数。

在我国，一般将工业生产者出厂价格指数称之为PPI。工业生产者出厂价格是工业企业产品第一次出售时的价格，反映了生产领域价格的变动趋势和幅度。

二、PPI的统计与发布

PPI指数编制工作由国家统计局组织实施。国家统计局制定并公布《工业生产者价格统计报表制度》，对调查任务、统计内容、统计目标选择、统计实施以及具体实施方式进行规定。

PMI数据生成的流程如下：

调查内容上，不同历史时期，对工业行业的分类有所变化。以最新《工业生产者价格统计报表制度2021年定期统计报表》为例，其范围涵盖41个工业大类，但2014年后，“其他采矿业”数据并未继续公布，国家统计局公布的PPI数据范围只涵盖了40个工业大类。

调查方法上，工业生产者价格调查采取重点调查与典型调查相结合的调查方法。年主营业务收入2000万元以上的企业采用重点调查方法，年主营业务收入2000万元以下的企业采用典型调查方法。

三、如何分析PPI数据

1、以二分法理解PPI的结构

PPI根据二分法可以分为生产资料和生活资料两大类。

生产资料一般指的是用于工业生产活动的中间消耗品（如煤炭、原油、有色金属等），之后又分为采掘、原材料和加工业三大类。

生活资料一般是指用于人民生活的消费品（如衣服、汽车等），具体包括食品、衣着、一般日用品和耐用消费品四类。

生产资料占PPI的权重约为70%，生活资料占PPI的权重约为30%。从历史数据上看，影响PPI的主要是生产资料而不是生活资料。这一点可类比于CPI，CPI分为食品项和非食品项，而影响CPI的主要就是食品项。

2、以行业法分析PPI

根据各个工业行业的营业收入，可以计算出对应的PPI权重。根据国泰君安证券研究所的研究结论：权重上占比前几名的行业分别为：计算机、通信和其他电子设备制造业（10.02%）、汽车制造（7.67%）、化学原料及化学制品制造业（6.86%）、黑色金属冶炼及压延加工业（6.35%）、电力与热力的生产和供应业（5.73%）。

在分析PPI数据的时候，注意力主要在生产资料，而且往往会进一步分析具体的行业数据。

首先，关注上游采掘和原材料行业。煤炭开发和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业等的走势结合当月的国际大宗商品价格走势分析。

其次，关注中游加工业。比如石油、煤炭及其他燃料加工业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业等。上游价格的波动会比较顺畅地传导至中游，比如在原油价格上涨之后，石油加工业的进货成本高了，自然会提高成品油的出厂价格。

最后，关注终端消费行业和生活资料。汽车制造业等终端工业品的出厂价格以及生活资料的价格在一定程度上能够反映出消费的情况。

但我们经常会看到中上游价格明显上涨的时候，生活资料和一些终端消费行业的出厂价格走势反而是很弱的。这反映出来的就是中上游价格无法顺利向下游消费传导，表明实体经济比较弱。

3、理解PPI与CPI的传导关系

关于CPI，我们在之前的文章专门介绍过，详见（一文看懂通货膨胀、CPI）。

从理论上看，PPI反映的是上游生产环节的价格水平，CPI反映的是下游消费环节的价格水平，PPI上涨最终会传导并加速CPI的上涨。根据价格传导规律，价格水平的波动，首先出现在上游生产环节，然后通过产业链向下游扩散，最终波及到消费品。

这条产业链主要分为两部分：一条是以工业品为原材料的生产（PPI），即原材料→生产材料→消费品；另一条是以农产品为原料的生产，即农业生产资料→农产品→食品。

举例来说，如果食品制造业企业加工制造了一批面条，因为原材料价格上涨等因素，工厂批发价给零售商，会使得PPI上升。批发商因为购进面条的成本上升，也会相应提高价格来将商品销售给消费者，这样就带动了CPI的上涨。

但要注意，由于PPI主要偏向于生产资料价格，而CPI主要偏向于食品价格，同时还包括服务价格，两者在调查范围上并非严格的对应关系，因此CPI与PPI有时也会出现背离的情况。

同时，PPI对于CPI的传导也受到多方面的影响。如市场供求情况，在卖方市场情况下，企业具有较强的定价权，PPI的上涨能够大部分甚至超额传导至CPI；在买方市场情况下，企业定价权较弱，PPI的上涨只能部分传导到CPI。如商品价格的市场化程度，在商品价格由市场决定的情况下，PPI与CPI之间的价格传导较为顺畅，但对于某些特殊的商品，其价格受政府实施的定价或指导价限制，成本在上下游之间的传导会受到阻碍。