企业靠什么赚钱？

上期分享“如何计算投资成本”中，我们说“机会成本是为了得到某种东西而要放弃另一些东西的最大价值”。既然我们想获得更高的回报，除了考虑投资成本，也要分析投资标的企业是靠什么赚钱的。因为只有企业赚钱了，才有可能让股东获得回报，不管是分红，还是股价上涨带来的价值提升。本期我们就来聊聊这个话题，以及有哪些地方需要我们特别注意的。

什么是赚钱？啥，赚钱？这个都不知道嘛？不就是一家企业的净利润大于0嘛！真是这样吗？事实上，如果一家公司的净利润大于0，而经济利润小于0，那么这不是一家赚钱的公司。怎么理解这句话的意思呢？下面我们来讲解一下。

我们知道，企业的净利润是一个会计学概念，计算的时候只减去显性成本（如原材料、工资、租金等）；而经济利润是一个经济学原理的概念，计算的时候不仅要减去显性成本，还要减去隐性成本（比如企业主的劳动成本、资金的机会成本等）。

如何计算经济利润？经济利润就是把股东和债权人的资本成本都扣除之后的余额，也即扣除了行业平均盈利水平、债权人的资金成本（贷款利息）后赚得的剩余部分。

知道了这两个概念后，我们再来看这句话“净利润大于0，经济利润小于0，企业不赚钱”，它背后的经济含义是：企业虽然从财报表面上来看有利润，但它并没有给股东赚到钱，因为股东把钱投资到别处要比投到这家公司更有利可图；同时，这句话也意味着这家公司在它所处的行业中属于下游公司，比不上行业的平均盈利水平呢。至此，各位小伙伴是不是对这句话有所理解了呢？

一个好的公司，最起码是一个赚钱的公司。赚钱，不是有收入，不是有利润，不是有增长率，甚至不是有利润率。从短期来看，赚钱是公司有正的经济利润；从长期来看，企业赚钱是为了股东创造价值（不然，你不创造价值，我投资你干嘛？吃饱啦）。

作为企业的投资者，我们当然希望企业能够持续不断的创造价值。那么，企业创造价值的能力取决于什么呢？很明显，取决于投资资本回报和投资资本成本之间的差异：一方面，提高投资资本回报；另一方面，降低投资资本成本。从而扩大两者之间的差距，赚取更多的钱。

另外，前面文章我们聊过：投资资本的回报率和总资产报酬率，在经济学含义上，是完全相同的。因此，为了方便小伙伴们理解，可以用总资产报酬率替代投资资本回报率。还记得总资产报酬率取决于什么吗？没错，效益和效率。企业选择效率，还是效益，也就是在《战略选择及执行对财报数据的影响》中分享的“成本领先战略、差异化战略”的选择。企业对效益和效率的取舍，归根到底是战略定位的选择问题。任何战略都可能让企业获得较高的投资回报率（总资产报酬率），问题是企业能不能有效的执行战略。

因此，企业要赚钱，首先选择一个适合自身的战略，然后有效地执行它。只有这样，才能提高企业的总资产报酬率，为股东创造更多的价值。最终，分析一家企业靠什么赚钱，落脚点就在总资产报酬率上啦。

以上，便是今天和各位小伙伴们分享的“企业靠什么赚钱”。当然，这种分析可能以偏概全，不过是一种分析企业的思路。如果小伙伴们有其他比较好的分析思路，欢迎交流讨论。